🔽 Индекс Мосбиржи сегодня 26 ноября ушел ниже отметки 2 500 пунктов. Смотрим на динамику слабых активов.

В моменте было 2 455 пп., абсолютный минимум этого года.

Неискушенный наблюдатель может сказать, что падает все, и сильное, и слабое. Но если посчитать внимательно, то мы поймем, что значительно сильнее падают слабые компании, и далеко не у всех из них есть потенциал к восстановлению.

Несколько примеров динамики слабых компаний:



💩 М.Видео (цена акций = 81)

Пик стоимости: 218,8 руб. акция

Дата: 11 марта 2024

Динамика от пика: -63%.

Компания не может получить прибыль 4-й год подряд; чистый убыток за 1 пол. 2024 = 10,3 млрд руб.; собственный капитал отрицательный; чистый долг = 79,3 млрд руб. при капитализации 15 млрд руб.

Сейчас % платежей М.Видео по кредитам составляет 13,7%. 69,6 млрд руб. кредитов надо рефинансировать уже на горизонте года (причем часть из них – уже в этом году). Кэша на руках всего 11,7 млрд руб. Банки предлагают им кредиты под 30+%. То есть платежи по кредитам станут в 2 раза больше, и убытки вырастут вдвое.

Американские горки на том, что рынок ждет решения о дополнительной эмиссии компании (для инвестора важны размер, цена и кто будет выкупать).

Тема горячая, поэтому прокомментирую.

Вот мой последний обзор Сегежи по итогам 1-го полугодия, повторю то, что там написал по оценке компании: https://t.me/Vlad_pro_dengi/1171

«В июне, пока брокеры давали прогнозы в 4 руб., я обозначил вам цену в 1,5 руб. как справедливую, но это если бы Сегежа сделала дополнительную эмиссию по 2,5 руб., и конъюнктура резко восстановилась. Допки не было, цена ушла ниже, конъюнктура лучше не стала.

5-кратная дополнительная эмиссия по цене 1,5 рубля и резкое восстановление конъюнктуры, дает справедливую цену около 1,14 руб. Если конъюнктура будет чуть лучше текущей — 0,7 руб. Вот такая сейчас справедливая цена».

Конъюнктура пока сильно лучше не стала (даже несмотря на ослабление рубля).

И стоит ли их покупать после такого снижения? 



Свой прогноз по компании по итогам 1-го квартала 2024 года давал тут: t.me/Vlad_pro_dengi/991 

Когда брокеры ставили цель 4 руб., я писал, что справедливая цена 1,5 руб. при восстановлении конъюнктуры. Акции за 2 месяца и пришли к этой цене, потеряв 50% своей стоимости. 

Предупреждал вас и год назад (8 сентября 2023 года), когда акции стоили 5,57 руб.: t.me/Vlad_pro_dengi/991 

«Компания работает в убыток, баланс слабый, долги большие, собственный капитал постепенно сгорает, дивидендов не предвидится. Чтобы заработать, компании нужны еще более высокие цены на пиломатериалы. Я не призываю шортить, и никогда не ставлю на понижение. При этом покупать Сегежу в инвестиционных целях сейчас смысла нет». 

Надеюсь, вы не потеряли свои деньги в этой компании. 

Сегодня Сегежа выпустила отчет за 1 полугодие 2024 года. Проблемы никуда не ушли, а только усугубились.

❌ Операционный убыток за 1 пол. 2024 = -1,2 млрд руб. (за 1 кв. 2024 = -0,8 млрд руб.; за 2 кв. 2024 = -0,4 млрд руб.)

Мой прогноз, надеюсь, помните? 1,5 рубля за акцию.

Обзор Сегежи вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/991

Если вы вдруг думаете ее покупать, или она у вас есть, прочитайте.

С его момента за 1,5 месяца, акции снизились еще на 26%.

Цены на пиломатериалы не растут, рубль — крепкий. 39,4 млрд руб. нужно отдать кредиторам в течение года, денег нет. Ключевая ставка — высокая, прогноз по ней на 2025 — повышен. Перекредитоваться — не получится. В Сегеже с высокой вероятностью будет дополнительная эмиссия.

Будьте аккуратнее, сильные бизнесы пройдут любые коррекции и периоды длительных высоких ставок (кто-то даже зарабатывает на этом, как Транснефть), а компании, нагруженные долгом, будут испытывать проблемы.

Подпишитесь на канал, чтобы читать больше качественной аналитики!

Кто изучал мою методичку по отбору лучших компаний, знает, что Сегежа – один из ключевых примеров на тему, какие компании покупать не надо. 



8 сентября я сделал свой первый разбор Сегежи (акции стоили 5,57 рублей): 

 «Компания работает в убыток, баланс слабый, долги большие, собственный капитал постепенно сгорает, дивидендов не предвидится. Чтобы заработать, компании нужны еще более высокие цены на пиломатериалы. Я не призываю шортить, и никогда не ставлю на понижение. При этом покупать Сегежу в инвестиционных целях сейчас смысла нет». 

 После отчета за 9 месяцев в ноябре, акции стоили уже 4,27 руб. за штуку, я написал, что отчет плохой, ни в коем случае не надо покупать акции этой компании.

 👀 Июнь 2024 — акции Сегежи стоят 2,9 руб. за штуку (снижение 50% за 9 месяцев). 

 Сегежа опубликовала отчет за 1 квартал 2024 года, а Президент компании Михаил Шамолин заявил, что на акциях Сегежи можно сделать 3 икса (сказал он это в начале года, когда акции стоили 4 руб., то есть сейчас потенциально уже 4 ). Давайте изучать показатели компании.

8 сентября я делал обзор Сегежи после отчета за 1-е полугодие, тогда акции стоили 5,57 руб. и сейчас закономерно стоят дешевле — 4,27 руб. за 1 штуку. Ссылка на обзор, он еще актуален: t.me/Vlad_pro_dengi/474 

 Мой вывод из обзора звучал так: 

 Компания работает в убыток, баланс слабый, долги большие, собственный капитал постепенно сгорает, дивидендов не предвидится. Сложно найти сейчас что-то позитивное для Сегежи, разве хороший прирост за последние годы по объему лесозаготовки. Чтобы заработать, компании нужны еще более высокие цены на пиломатериалы. Я не призываю шортить, и никогда не ставлю на понижение. При этом покупать Сегежу в инвестиционных целях сейчас смысла нет.



‼️ Отчет за 3-й квартал снова плохой:  

 Выручка за 9 месяцев: 63,7 млрд руб. (за 3-й квартал = 23,9 млрд руб.)

 Чистый убыток за 9 месяцев: — 10,9 млрд руб. (за 3-й квартал = -3,2 млрд руб.)

 Оставшийся собственный капитал = 29,2 млрд руб. (на начало года было 42,1 млрд руб.)

Сегежа — российский лесопромышленный холдинг с полным циклом собственной лесозаготовки. Производит бумагу, пиломатериалы, фанеру, домокомлекты и поставляет их на российский и мировой рынки.

➡ Состав акционеров

70,13% акций Сегежи принадлежат АФК Системе. В апреле 2021 года Сегежа провела IPO (публичное размещение) и с того момента акции Сегежи торгуются на Мосбиржи, free float, то есть кол-во акций в торгах, составляет 23,9%.



⚠ С июля 2023 года ЕС ввел запрет на поставку древесины и продуктов деревообработки из России.

Поэтому компания перенаправила потоки продукции в Азию. Посмотрите на два главных по объему сегмента выручки — 1) бумага и 2) пиломатериалы. В продажах пиломатериалов доля Китая 85%, еще Египет 8%, остальные по мелочи. В продажах бумаги доля Китая 45%, далее внутренний рынок 29% и Турция 10%. Разворот на Восток есть.

📊 Посмотрим на два главных операционных показателя Сегежи — 1) объем лесозаготовки Сегежи и 2) мировые цены на пиломатериалы.

1) Объем лесозаготовки сильно вырос, здесь Сегежа хороша — с 4,9 млн кубометров в 2019 до 8,3 млн кубометров в 2022. За первое полугодие 2023 3,8 млн кубометров, чуть меньше, чем в 2022.